中泰證券股份有限公司王芳,張瓊近期對欣旺達(dá)(300207)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《動力電池保持快速增長，消費電子需求有望逐步恢復(fù)》，本報告對欣旺達(dá)給出買入評級，當(dāng)前股價為15.77元。

欣旺達(dá)(300207)

事件： 公司發(fā)布 2023 年中報：

(資料圖)

1） 23H1：收入 222.4 億元， yoy+2.4%；歸母 4.4 億元， yoy+17.9%；扣非歸母 3.7 億元， yoy+49.7%。

2） 23Q2：收入 117.6 億元， yoy+5.96%， qoq+12.2%；歸母 6.03 億元， yoy+117.7%，環(huán)比轉(zhuǎn)正；扣非歸母 6.2 億元， yoy+322.8%，環(huán)比轉(zhuǎn)正。

Q2 動力電池保持快速增長，毛利率提升明顯： 受益新能源車滲透率持續(xù)提升，加之公司通過“聚焦+差異化”策略提高產(chǎn)品競爭力， 23H1 動力電池出貨量達(dá) 4.99GWh，實現(xiàn)收入 51.9 億元， yoy+23.5%。隨著規(guī)模擴(kuò)大，以及上游原材料價格的回落， 23H1 動力電池毛利率達(dá)到 15.5%， yoy+6.7pct。下半年新能源車銷量有望環(huán)比保持增長，公司規(guī)模和盈利能力均有望邊際向上。

消費電子需求有望逐步修復(fù)，電芯自供比例持續(xù)提升： 據(jù) IDC 統(tǒng)計， 23H1 全球智能手機(jī)銷量 yoy-11.3%，但公司手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)在維持原有客戶份額基礎(chǔ)上積極開拓新市場，客戶項目覆蓋率提升顯著，推動自供電芯比例持續(xù)提升；筆電方面積極開拓和爭取客戶份額占比，自供電芯已進(jìn)入兩家頭部筆電客戶供應(yīng)鏈，相較去年同期仍實現(xiàn)增長。且隨著客戶去庫結(jié)束和下半年新機(jī)密集發(fā)布，消費電子需求有望逐步修復(fù)，進(jìn)而帶動收入環(huán)比向上增長。

投資建議： 我們預(yù)計 2023-25 年公司歸母凈利潤為 11/24/32 億元，對應(yīng) PE 為 28/13/10 倍，維持“買入“評級。

風(fēng)險提示： 市場競爭加劇，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期， 儲能業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期， 研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券王芳研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.16%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為26.69。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為25.0。

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