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近期，巴西壓榨進度已經(jīng)過半，全球糖市關(guān)注重心逐步轉(zhuǎn)移至北半球食糖產(chǎn)量情況。印度作為北半球最大的食糖生產(chǎn)國，也是全球僅次于巴西的第二大食糖出口國，其食糖產(chǎn)量的增減對全球糖市有著十分重要的影響。

“印度是全球最大的糖消費國之一，該國每個產(chǎn)季的產(chǎn)量需要首先保證國內(nèi)的消費，然后才會考慮出口。因此，近些年印度一致保持著食糖的出口配額制度，而這個配額制度也是每年下半年印度開榨前市場交易的重要話題，更是影響國際糖價走勢的最重要因素之一?！眹Ａ紩r期貨白糖分析師胡林軒說。

據(jù)長安期貨白糖分析師劉琳介紹，西部馬哈拉施特拉邦和南部卡納塔克邦，是印度主要產(chǎn)糖邦，兩邦糖產(chǎn)量占該國總產(chǎn)量的一半以上。氣象部門顯示，截至當(dāng)前，產(chǎn)糖邦主要種植區(qū)季風(fēng)降雨量比平均水平低50%。降雨量嚴(yán)重不足或影響印度新榨季甘蔗生長與食糖產(chǎn)量，市場普遍認(rèn)為該國減產(chǎn)概率增加。印度糖廠協(xié)會預(yù)期，新榨季該國糖產(chǎn)量或降低3.41%至3168萬噸。同時，印度國內(nèi)乙醇產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2022年印度乙醇平均摻兌比例為10.2%，2023年上半年摻兌比例為11%，政府期望2025年實現(xiàn)汽油中的乙醇摻兌比例達到20%。因此，利用甘蔗制乙醇的需求越來越強烈。那么，在新年度印度甘蔗減產(chǎn)預(yù)期背景下，為了保證國內(nèi)乙醇與食糖需求，出口食糖數(shù)量或被限制。上一榨季印度出口食糖約1100萬噸，本榨季出口限制在600萬噸左右，同比降低約500萬噸。若減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，該國食糖供應(yīng)將進一步收緊，市場出現(xiàn)印度將禁止食糖出口的消息。

值得注意的是，這將是印度7年來首次禁止食糖出口。“印度退出全球食糖出口市場，將導(dǎo)致未來全球食糖供應(yīng)局部緊張的情況進一步加劇，提升國際市場資金信心，短期內(nèi)將糖價提升至階段性新高。”一德期貨白糖分析師李曉威告訴記者，今年年初以來糖價強勢上漲，就是由食糖減產(chǎn)導(dǎo)致供需緊張所致。印度這次再度暫停出口將導(dǎo)致供應(yīng)減少200多萬噸，雖然巴西開足馬力產(chǎn)糖，在總量上有彌補印度本次意外減產(chǎn)缺口的可能，但短期會給糖市帶來較大的干擾。

展望后市，劉琳表示，從中長期來看，需要重點關(guān)注印度食糖減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)程度，若減產(chǎn)兌現(xiàn)或推動限制食糖出口政策落地，就意味著印度食糖退出全球市場，那么在巴西新糖供應(yīng)之前，全球食糖供應(yīng)或進一步偏緊，原糖可能會再度獲得走強動能。近期，原糖再度回升至25美分/磅以上，也多是印度減產(chǎn)與限制出口預(yù)期的印證。

原糖上漲的同時，國內(nèi)鄭糖期貨受帶動高位偏強，但由于鄭糖處于近7年高位，且經(jīng)歷過近3年的牛市，市場對進一步上漲保持謹(jǐn)慎。劉琳認(rèn)為，原糖強勢進一步提升進口成本與國內(nèi)外糖價倒掛幅度，并限制食糖進口數(shù)量，疊加國內(nèi)食糖庫存薄弱，在國內(nèi)新糖上市之前，國內(nèi)糖價或維持高位偏強格局。

“如果印度在2023/2024產(chǎn)季進一步收縮配額甚至禁止食糖出口，那么在2023年年底到2024年5月巴西進入壓榨高峰為止的時間內(nèi)，國際市場貿(mào)易流的緊張程度可能比本產(chǎn)季同時期的國際市場更甚。屆時，不管是鄭糖行情還是國際糖價，都會受到緊張貿(mào)易流的利多影響。”胡林軒說。

在李曉威看來，國際糖價短期大幅上漲，一方面是供需階段性錯配的預(yù)期，另一方面是資金對后市的信心增加。然而，糖價提升后直接導(dǎo)致我國進口食糖價格短期大幅提升，配額外進口價格提升后會導(dǎo)致進口積極性受到打壓，8月底沒有用完的進口額度將面臨收回的壓力，已經(jīng)點價的食糖進口量并不多。雖然8月和9月依然有計劃內(nèi)的進口在增加流入，但沒有點價的進口食糖以及后續(xù)額度能否有效使用完畢值得懷疑?！岸唐趦?nèi)鄭糖價格維持相對高位在6900—7000元/噸，高價限制了市場采購和旺季消費信心，并且國內(nèi)下游消費的真實表現(xiàn)低于預(yù)期，上方套保壓力較大，繼續(xù)沖高動能有限。前高壓力一直是當(dāng)前的預(yù)期高位，一旦回調(diào)，下方將面臨甜菜新糖和進口糖同步供應(yīng)的預(yù)期，導(dǎo)致反套空間依然存在。”李曉威說。

（文章來源：期貨日報）

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