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國(guó)金證券股份有限公司陳傳紅近期對(duì)東方電熱進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新能源裝備高增，預(yù)鍍鎳靜待放量》，本報(bào)告對(duì)東方電熱給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為5.45元。

東方電熱(300217)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　8月28日，公司發(fā)布1H23業(yè)績(jī)。1H23公司收入20.5億元，YoY+18.2%，歸母凈利潤(rùn)1.92億元，YoY+31.3%，毛利率21.2%，YoY+0.83pct；其中2Q23公司收入11.4億元，YoY+15.6%，QoQ+25.6%，歸母凈利潤(rùn)1.25億元，YoY+40.8%，QoQ+85.1%，毛利率22.8%，YoY+1.7pct，QoQ+3.5pct。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。　　經(jīng)營(yíng)分析　　1、在手訂單進(jìn)入交貨高峰，新能源裝備營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)。1H23公司新能源裝備收入9.9億元，YoY+105%，毛利率25.5%，YoY-2.8pct，主因上年末結(jié)余的在手訂單進(jìn)入交貨高峰期。另外，1H23公司在多晶硅領(lǐng)域新接訂單10.03億元，非多晶硅領(lǐng)域新接訂單1.8億元；熔鹽儲(chǔ)能、高爐煉鋼加熱器等新產(chǎn)品有望24年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?！　?、定點(diǎn)項(xiàng)目訂單逐步兌現(xiàn)，電車(chē)PTC預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)一步放量。1H23公司新能源汽車(chē)元器件收入1.2億元，YoY+35.8%，毛利率24.0%，YoY+0.1pct。公司于22年完成了多家新能源車(chē)企的新簽定點(diǎn)，從23年4月起陸續(xù)批量交付，預(yù)計(jì)24年起迎更大規(guī)模放量，今年新定點(diǎn)工作也在積極推進(jìn)，多家車(chē)企已達(dá)成共識(shí)。　　3、預(yù)鍍鎳需求短時(shí)承壓，連續(xù)退火線(xiàn)落地后有望突破動(dòng)力領(lǐng)域訂單。由于下游4680動(dòng)力電池尚未進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)，疊加消費(fèi)電子市場(chǎng)需求恢復(fù)緩慢，1H23子公司東方九天實(shí)現(xiàn)收入6480萬(wàn)元，YoY-27.1%。目前公司已與北美車(chē)企簽訂保密協(xié)議并進(jìn)行技術(shù)對(duì)接，完成LG總部認(rèn)證，與無(wú)錫金楊、東山精密簽訂合作協(xié)議，9月連續(xù)退火線(xiàn)落地后有望在動(dòng)力領(lǐng)域獲得實(shí)質(zhì)性訂單突破?！　?、受制于價(jià)格年降，家電PTC、光通信材料業(yè)務(wù)收入同比下降。1H23公司家電PTC收入6.3億元，YoY-11.2%，主因個(gè)別主要空調(diào)客戶(hù)需求下降以及行業(yè)價(jià)格年降因素影響；光通信材料收入2.8億元，YoY-30.5%，主因產(chǎn)品價(jià)格下降較大?！　∮A(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　公司為預(yù)鍍鎳鋼國(guó)產(chǎn)替代先行者，預(yù)鍍鎳業(yè)務(wù)有望迎爆發(fā)式增長(zhǎng)，電加熱器相關(guān)業(yè)務(wù)不斷橫向拓展穩(wěn)中有升。23-25年，我們預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)4.5/6.1/7.5億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.30/0.41/0.50元，對(duì)應(yīng)PE分別為18/13/11X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　下游新能源汽車(chē)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游消費(fèi)電池需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游大圓柱電池產(chǎn)能落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)鍍鎳鋼材料客戶(hù)驗(yàn)證不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游光伏行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西南證券韓晨研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.12%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.05億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.06。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家。

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