貴金屬

回調(diào)做多

(資料圖片僅供參考)

上一個交易日，滬金主力合約收盤價461，漲幅0.29%；滬銀主力合約收盤價5927，漲幅1.21%。美國8月PMI數(shù)據(jù)慘淡，制造業(yè)PMI跌至47.0，服務(wù)業(yè)降至六個月低點(diǎn)。鮑威爾央行年會講話偏鷹，重申，要讓通脹回落到目標(biāo)水平，不僅需要一段時間的“低于趨勢的經(jīng)濟(jì)增長”，還需要“勞動力市場狀況有所軟化”。

美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏預(yù)期與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情，但當(dāng)前美聯(lián)儲貨幣政策仍存在不確定性。鮑威爾講話顯示未來貨幣政策仍偏鷹，通脹放緩但未能明確支持其徹底結(jié)束加息周期，另外通脹風(fēng)險上升的預(yù)期擾動，美債收益率和美元指數(shù)走勢反復(fù)，多空因素驅(qū)動使貴金屬價格波動增大，預(yù)計貴金屬寬幅震蕩行情為主，短期仍存在調(diào)整空間。

策略方面：回調(diào)做多。

工業(yè)硅

逢高沽空

上一交易日，工業(yè)硅主力合約收盤價13540，漲幅0.52%。現(xiàn)貨方面，421#各地價格上漲至14600-15250元/噸，通氧#553各地價格區(qū)間上漲至13650-13950元/噸。421#與通氧553#價差上行至700-1450元/噸區(qū)間。當(dāng)前最低交割品價格13100元/噸，主力合約基差收斂至-695元/噸。

供應(yīng)方面，新疆部分小廠復(fù)產(chǎn)帶動地區(qū)開工率微增，云南盈江受洪澇影響而停產(chǎn)的工廠基本復(fù)產(chǎn)，四川受大運(yùn)會影響的工廠亦基本恢復(fù)生產(chǎn)。需求方面，多晶硅開工率高位穩(wěn)定，且多晶硅價格持續(xù)反彈對工業(yè)硅需求支撐走強(qiáng)；有機(jī)硅部分單體廠停產(chǎn)導(dǎo)致開工率下滑，同時多家單體廠封盤不報引發(fā)下游補(bǔ)庫需求釋放，帶動單體價格反彈，且單體廠原材料訂單有所釋放；鋁合金整體需求變化不大。當(dāng)前社會庫存整體仍處歷史高位，對工業(yè)硅價格始終帶來壓力。短期來看，工業(yè)硅價格走勢跟隨現(xiàn)貨價格寬幅震蕩為主。

策略方面：逢高沽空。

銅

區(qū)間操作

上一交易日，上海市場電解銅對滬銅2309合約報升水270-360元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2309合約報升水180-190元/噸；華北市場電解銅對滬銅2309合約報升水0-120元/噸。宏觀方面，美國7月職位空缺降至近兩年半最低水平，勞動力市場逐漸放緩的跡象增強(qiáng)了人們對9月美聯(lián)儲利率維持不變的預(yù)期，美元指數(shù)走弱；國內(nèi)房地產(chǎn)市場再出強(qiáng)力刺激政策，認(rèn)房不認(rèn)貸政策逐步落實(shí)，存量房貸利率下調(diào)亦箭在弦上，市場情緒得到提振。基本面上，礦加工費(fèi)高企，礦產(chǎn)銅冶煉利潤持續(xù)向好，因冶煉企業(yè)的外購需求減少，加之進(jìn)口補(bǔ)充，粗銅供需階段性緩和，電解銅的新擴(kuò)建項(xiàng)目持續(xù)放量，疊加檢修復(fù)產(chǎn)，料8月電解銅產(chǎn)量將超98萬噸，亦有進(jìn)口銅補(bǔ)充；價格回落提振下游剛需采購積極性，考慮到政策層面頻繁發(fā)力和“金九銀十”消費(fèi)預(yù)期，對消費(fèi)市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。上周，國內(nèi)電解銅社會庫存下降600噸，保稅區(qū)庫存下降6000噸?；久孀兓淮螅暧^將持續(xù)影響銅價波動率，短期內(nèi)價格或維持寬幅震蕩行情。

策略方面：建議區(qū)間操作。

鋁

逢低試多

上一交易日，上海市場電解鋁對滬鋁2309合約報升水110-150元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2309合約報貼水60-20元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2309合約報貼水45-5元/噸。下游邊際增量放緩，對氧化鋁的需求增長空間不大，加之新擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)出量，料8月氧化鋁產(chǎn)量增至694萬噸，供需維持緊平衡；云南電解鋁企業(yè)的產(chǎn)能邊際增量放緩，料8月電解鋁產(chǎn)量增至360萬噸；即使供應(yīng)端產(chǎn)量增加，但工業(yè)型材和鋁線纜等訂單需求有好轉(zhuǎn)，加之鑄錠量未有明顯增加，電解鋁社會庫存重心未增反降。上周，國內(nèi)電解鋁社會庫存增加4000噸，保稅區(qū)庫存下降2900噸。超預(yù)期的去庫給予鋁價上漲動力，加之市場對消費(fèi)的預(yù)期隨著政策頻繁發(fā)力而有所恢復(fù)，短期內(nèi)可逢低試多。過剩的產(chǎn)能限制上方空間，生產(chǎn)成本給予下方支撐，氧化鋁價格維持高位區(qū)間震蕩。

策略方面：建議逢低試多。

鋅

維持觀望

上一交易日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2309合約報升水110-120元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2310合約報升水175-195元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2309合約報升水130-250元/噸。國內(nèi)礦供需維持緊平衡，加工費(fèi)高企，精煉鋅企業(yè)冶煉利潤尚可，新增檢修和檢修復(fù)產(chǎn)增減相抵，料8月精煉鋅產(chǎn)量維持在55萬噸附近，且有進(jìn)口補(bǔ)充；隨著鋅價回落，鍍鋅企業(yè)積極逢低采買，原料庫存增加，在海外圣誕訂單的加持下，壓鑄鋅合金企業(yè)開工率有所增加，氧化鋅企業(yè)生產(chǎn)多維穩(wěn)。上周，鋅錠社會庫存下降1.78萬噸。市場情緒好轉(zhuǎn)或推動鋅價繼續(xù)攀升，但考慮到國內(nèi)冶煉企業(yè)的供應(yīng)端壓力將增加，不建議追漲。

策略方面：建議維持觀望。

鉛

擇機(jī)沽空

上一交易日，上海市場電解鉛主流報價對2309合約報貼水20元/噸到升水20元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水250-100元/噸。新增檢修與檢修復(fù)產(chǎn)并存，料8月原生鉛產(chǎn)量維持在32萬噸水平，部分再生鉛企業(yè)檢修恢復(fù)，但廢料供應(yīng)仍偏緊，料8月再生精鉛產(chǎn)量增至35.4萬噸；鉛蓄電池企業(yè)畏高慎采，多以長單提貨為主，加之經(jīng)銷商成品庫存偏高，需求的邊際增量不大。上周，鉛錠社會庫存下降2200噸?；久嫖茨芘c資金面形成共振，當(dāng)前位置不建議追漲，待情緒消退后擇機(jī)沽空的勝率更大。

策略方面：建議擇機(jī)沽空。

錫

謹(jǐn)慎觀望

上個交易日云錫升水1000元/噸，普通云字升水400元/噸，小牌升水50元/噸。礦端市場傳聞緬甸礦商聯(lián)名要求復(fù)產(chǎn)，但目前政府暫未恢復(fù)礦山正常運(yùn)作，對于此次緬甸禁礦持續(xù)時間仍舊有一定不確定性，但緬甸口岸錫礦仍可正常流入，國內(nèi)方面部分煉廠因原料緊缺停產(chǎn)，錫錠產(chǎn)出已有所下降，本周錫社會庫存繼續(xù)去化，錫價低位令現(xiàn)貨交投情緒轉(zhuǎn)暖，下游需求有所增長，但由于終端產(chǎn)業(yè)暫未看到明顯好轉(zhuǎn)，需要觀察需求轉(zhuǎn)好的持續(xù)性，短期看錫的供需矛盾有一定程度改善，預(yù)計價格持穩(wěn)運(yùn)行。

策略推薦：維持觀望。

鎳

價格反彈可布局空頭

上個交易日金川鎳報167125元/噸，俄鎳報165675元/噸，鎳豆報165225元/噸，印尼鎳礦RKAB暫停簽發(fā)，礦端緊缺預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，菲律賓雨季將至，國內(nèi)備庫需求強(qiáng)烈，支撐鎳礦價格上行，印尼當(dāng)?shù)劓囪F產(chǎn)量繼續(xù)上行，回流國內(nèi)量級較多，逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，不銹鋼產(chǎn)量上行，但鋼廠對鎳鐵高價暫難接受，交投較為冷清，新能源方面硫酸鎳供需過剩，對于純鎳需求有所下降，目前硫酸鎳?yán)麧櫜患眩笃谟袦p產(chǎn)風(fēng)險，目前鎳全球庫存緩慢上行，新交割貨源流入市場，緩解純鎳緊缺局面，鎳價上行動能有限，價格高位可擇機(jī)布局空頭。

策略推薦:價格反彈擇機(jī)布局空頭。

碳酸鋰

供需矛盾持續(xù)，價格偏弱運(yùn)行

上個交易日碳酸鋰期貨主力合約止跌企穩(wěn)，漲0.49%至186100元/噸，鋰礦方面由于市場處于持續(xù)下行趨勢，部分礦山開始停產(chǎn)，部分礦山惜貨挺價，礦價較為僵持，外購鋰礦生產(chǎn)的鋰鹽廠出現(xiàn)成本倒掛的跡象，后續(xù)存在減產(chǎn)的可能性，需求方面動力電池終端需求偏弱，正極材料、電芯企業(yè)均有減產(chǎn)計劃，碳酸鋰供需維持過剩狀態(tài)，預(yù)計后續(xù)價格偏弱運(yùn)行。

策略推薦：建議價格反彈現(xiàn)貨企業(yè)可賣出套保。

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