多輪問答后，龍騰電子依然沒能走通上市之路。

(資料圖)

8月29日晚間，深交所更新發(fā)行上市審核信息，由于公司及保薦機(jī)構(gòu)申請撤回上市申請文件，交易所決定終止龍騰電子創(chuàng)業(yè)板IPO審核。

龍騰電子的IPO申請?jiān)缭?022年6月23日就獲得受理，當(dāng)年7月17日，交易所發(fā)出首輪問詢函。

過去一年多時(shí)間，龍騰電子與交易所進(jìn)行了三輪問詢與回復(fù)，涉及采購、業(yè)績、客戶、毛利率等諸多方面。

目前來看，龍騰電子對業(yè)績、毛利率等關(guān)鍵事項(xiàng)的表述未能解答交易所的疑惑，而這或許是公司撤回材料的原因之一。

業(yè)績波動(dòng)與行業(yè)不一致

數(shù)據(jù)與結(jié)論對不上

龍騰電子主要從事印制電路板（Printed Circuit Board，簡稱PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司此次IPO擬募資7.34億元，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

在首輪問詢中，交易所共提了22個(gè)問題，既有創(chuàng)業(yè)板定位、信息披露質(zhì)量等普遍性問題，也有實(shí)控人認(rèn)定、業(yè)績等“定制化”問題。

可到了第二輪問詢，深交所就把問詢的核心放在了業(yè)績、毛利率等問題上。

交易所之所以如此關(guān)注經(jīng)營指標(biāo)，是因?yàn)樵谝呀?jīng)非常成熟的PCB領(lǐng)域，龍騰電子的業(yè)績波動(dòng)卻與同行差異不小。

2021年，龍騰電子營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤分別為68562.98萬元、7642.15萬元，分別同比大幅增長82.58%、78.87%。增幅高于全部可比公司，且與明陽電路等多家可比公司 2021 年凈利潤下滑的趨勢存在較大差異。

對此，龍騰電子解釋稱，公司在2021年實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能大幅增長，從而帶動(dòng)公司主營業(yè)務(wù)收入大幅增長。

2021年大幅增長的勢頭，并未維持太久。

2022年上半年，龍騰電子營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤同比變動(dòng)27.44%、-2.06%，1-9 月同比分別變動(dòng) 11.76%、-19.16%，預(yù)計(jì)2022年全年同比分別變動(dòng)2.10%%至 5.01%、-25.41%至-16.25%。

不難看出，2022年下半年以來，龍騰電子收入同比增長幅度縮小、凈利潤下滑幅度持續(xù)擴(kuò)大。

在回復(fù)首輪問詢中，龍騰電子解釋稱，2022年，除崇達(dá)技術(shù)、明陽電路外，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率均有所下滑，公司毛利率下滑幅度高于可比公司；除崇達(dá)技術(shù)、協(xié)和電子、

迅捷興外，其他同行業(yè)可比公司營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)不同程度上漲，公司營業(yè)收入漲幅居于可比公司正常區(qū)間。

其認(rèn)為，公司外銷收入較少，沒有享受到匯兌收益，當(dāng)期利潤變動(dòng)幅度居于可比公司正常區(qū)間。

對此，交易所在第三輪問詢中再度要求公司說明，2022年業(yè)績下滑的原因，以及導(dǎo)致業(yè)績下滑的不利因素“預(yù)計(jì)不具有持續(xù)性”的依據(jù)。

在第三輪問詢回復(fù)中，龍騰電子從行業(yè)、拓客等角度分析，公司業(yè)務(wù)有望在2023年持續(xù)放量。

公司引用外部數(shù)據(jù)稱，2020年及2021年，全球PCB產(chǎn)品分別同比增長6.4%和24.1%，2021年至2026年復(fù)合增長率為4.6%，2026年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到1015.59億美元。

可公開報(bào)道顯示，Prismark預(yù)測，對PCB產(chǎn)業(yè)來說，2023年將是艱難的一年，當(dāng)年P(guān)CB市場將下降2%。

問詢函要求公司對2023年業(yè)績進(jìn)行預(yù)測，公司卻把未來4年的預(yù)測數(shù)據(jù)作為支撐，這顯然無法提供有力的支撐。

充分競爭行業(yè)毛利率卻奇高

第三輪問詢回復(fù)承認(rèn)“說法不嚴(yán)謹(jǐn)”

除了業(yè)績問題，龍騰電子高于可比公司的毛利率也成為交易所反復(fù)問詢的重點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子毛利率分別為31.95%、30.85%、27.30%，而可比公司均值為29.67%、28.19%、22.11%。

同時(shí)，2019年、2020年，龍騰電子單雙面板銷售單價(jià)為438.50元/平方米、450.37元/平方米，遠(yuǎn)低于可比公司明陽電路，且這一情況出現(xiàn)在多個(gè)產(chǎn)品上。

對此，龍騰電子給出的解釋是，“產(chǎn)品銷售均價(jià)較高并不必然導(dǎo)致毛利率較高、發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模較小可優(yōu)先承接毛利率較高的產(chǎn)品訂單、發(fā)行人注重成本管控產(chǎn)品良率較高”。

在此結(jié)論上，公司并沒有給出行業(yè)定價(jià)方式、公司議價(jià)能力等更加全面的解釋，而只是簡單舉例就給出了結(jié)果。

此外，龍騰電子還提到了開料利用率、產(chǎn)品良率等成本管控效益手段，但卻沒有給出詳細(xì)數(shù)據(jù)。

這樣的回答引來了交易所更加詳盡的問詢。

例如，2021年以來PCB行業(yè)普遍存在的行業(yè)競爭加劇、訂單不足的情形，公司因“業(yè)務(wù)規(guī)模較小可優(yōu)先承接毛利率較高的產(chǎn)品訂單”導(dǎo)致毛利率較高是否合理、是否符合行業(yè)情況。

在回復(fù)該問題時(shí)，龍騰電子卻先“認(rèn)慫”了。

其表示，“業(yè)務(wù)規(guī)模較小可優(yōu)先承接毛利率較高的產(chǎn)品訂單”說法不夠嚴(yán)謹(jǐn)，并表示，公司承接毛利率較高訂單，主要系基于相關(guān)產(chǎn)品前期已配合客戶研發(fā)、打樣、生產(chǎn)，具有技術(shù)和客戶積累，而規(guī)模較小，使得毛利率較高的細(xì)分產(chǎn)品對總體毛利率有明顯提升作用。

在此前公告中，龍騰電子解釋其通信設(shè)備多層板產(chǎn)品2019年單位成本遠(yuǎn)低于本川智能，是因?yàn)槠渲苯硬牧铣杀镜陀诤笳?，并進(jìn)一步表示，其耗用的高頻高速類覆銅板系向國內(nèi)供應(yīng)商采購，而本川智能向國際高端品牌代理商采購。

可當(dāng)交易所在第三輪問詢中提問，通信設(shè)備多層板單位成本較低，是否主要依靠原材料采購價(jià)格較低實(shí)現(xiàn)毛利率優(yōu)勢。

龍騰電子卻在列出了一系列數(shù)據(jù)后表示，公司覆銅板采購價(jià)格與市場價(jià)格相比不存在較大差異，不存在主要依靠原材料采購價(jià)格較低實(shí)現(xiàn)毛利率優(yōu)勢的情形。

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